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　　同为对冲基金，近期国内外市场却面临“一凉一热”的不同局面。一边是海外对冲基金配置需求激增——据国外调查机构瑞银资本服务统计，在2016年配置需求下降后，今年投资者的对冲基金净需求人数占比升至12%，在所有资产类别中，私募股权基金的需求最旺。另一边是国内对冲基金产品发行遇冷。8月7日至8月11日，私募业绩两极分化严重，管理期货基金（CTA）业绩抢眼，明显好于其他策略，宏观对冲策略垫底，亏损1.10%。今年8月份，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为115.16，环比下跌4.9%。

　　狭义的对冲基金，是采用金融衍生品工具等对冲交易手段的避险基金，也称套期保值基金。国外对冲基金的主要特征是杠杆交易、费用较高，投资者主要包括大资金的个体投资者和机构，比如养老基金、高校捐款基金等。广义的对冲基金范畴很大，在海外只要是与公募基金募集方式不同的私募股权或私募证券基金等基本都可纳入这一类别。最常见的形式包括：私募股票对冲基金、私募宏观对冲基金、CTA基金、事件驱动基金、套利基金等。国内市场主要涉及广义的对冲基金产品，即私募股权基金和私募证券投资基金。

　　冯佳睿表示，过去7年里，海外对冲基金业绩退步主要源自5大因素：一是美国量化宽松政策平抑了股市波动；二是绝大部分股票表现出相同的趋势，提升了管理多空组合的难度和成本；三是债券收益率下行；四是对冲基金管理的机构化导致杠杆降低；五是监管的逐渐严格使得运营对冲基金的费用激增。近期业绩回暖主要与美联储的货币政策逐渐正常化有关，之前几年不利于对冲基金的环境正逐渐改善，海外股票市场的表现和债券到期收益率成为近期对冲基金业绩回暖的诱因。

　　对于国内对冲基金而言，市场仍有不少需要完善的地方。融智评级研究中心研究员刘善居认为，国内的私募证券投资基金还基本停留在股票做多策略上，在投资策略与收益上与海外成熟对冲基金差距较大，需要完善相关发展机制。一是进一步丰富国内证券市场的买空机制，增加对冲和套利的股指期货和股票期权等金融衍生工具品种；二是进一步丰富金融期货和卖空机制，使私募证券投资基金有可能应用这些工具对冲证券市场的系统风险；三是进一步完善卖空机制，使私募证券投资基金能够发挥对冲基金的高杠杆效用；四是进一步开放资本项目，使国内私募证券投资基金能够涉足国际金融市场。

　　具体来看，首先发展对冲基金，应积极引入养老基金、保险基金、大学基金会资金以及大型企业的投资资金。这主要是因为对冲基金面向少数特定对象募集,其投资目标会更有针对性，能满足机构客户的投资要求。其次是对冲基金一般采取与业绩挂钩的薪酬激励机制，这一点国内私募基金应学习国外同行经验，除固定比例的管理费之外,可适当提取一定比例的投资利润作为业绩报酬。再次是国内发展对冲基金不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，保持一定神秘性能吸引那些民间投资高手，倒逼公募基金市场提高服务和管理水平。此外，还可引入真正的海外对冲基金管理人，与本土投资者的经验碰撞，产生更适合于国内对冲基金市场的产品和投资策略。（经济日报·中国经济网记者 周 琳）